O Valor Econômico Agregado, também conhecido como Economic Value Added (EVA) é um indicador financeiro poderoso, utilizado para avaliar se uma empresa está realmente gerando valor para seus quotistas ou acionistas. Em resumo, ele mede se a taxa de retorno de uma empresa é maior do que a expectativa dos investidores, considerando outras oportunidades de investimento disponíveis no mercado, como ações, títulos ou o próprio Tesouro Direto.
O que é EVA?
O EVA calcula a diferença entre o lucro operacional da empresa e o custo do capital utilizado para gerar esse lucro. Em outras palavras, se o lucro que a empresa gerou é maior do que o custo de obter os recursos (seja de capital próprio dos sócios ou de capital de terceiros como empréstimos), então a empresa está gerando valor. Caso contrário, mesmo com lucro, a empresa pode não estar agregando valor.
Vamos a um exemplo prático:
Imagine que você é acionista de uma empresa que distribuiu um retorno de 11,4% sobre o capital investido. No entanto, você tinha outras opções de investimento no mercado, e uma delas oferecia uma taxa de retorno de 14%. Nesse caso, mesmo com uma rentabilidade de 11,4%, o seu investimento na empresa não gerou valor, pois ficou abaixo das suas expectativas.
Por outro lado, se essa mesma empresa tivesse oferecido um retorno de 15,1%, você certamente diria: “Isso sim agregou valor ao meu investimento”, porque a rentabilidade superou o retorno esperado de 14%.
A conta é relativamente simples, porém, para calcular este indicador é necessário que as informações financeiras contábeis e gerenciais estejam bem alinhadas.
A Importância do EVA para os quotistas ou acionistas
O principal objetivo do EVA é medir o quanto a empresa está criando valor para os seus acionistas. Isso é feito ao verificar se o retorno da empresa, após pagar todas as suas obrigações, supera o custo de manter esse capital investido. A taxa de retorno que os acionistas esperam é conhecida como Custo de Capital Próprio, enquanto o custo dos empréstimos é o Custo de Capital de Terceiros.
Por exemplo, imagine que uma empresa tem um capital total de R$ 62.000. Desses, R$ 21.000 são capital de terceiros (empréstimos) com uma taxa de juros de 12% ao ano, e os R$ 41.000 restantes são de capital próprio dos sócios, que esperam um retorno de pelo menos 14% ao ano.
Neste caso, a empresa precisa gerar lucro suficiente para pagar os 12% sobre o capital de terceiros e ainda garantir um retorno de 14% para os seus sócios. Se a empresa conseguir fazer isso, estará agregando valor ao investimento dos acionistas.
Cálculo do EVA
Para calcular o EVA, utilizamos uma fórmula simples:
EVA = Lucro Operacional após Impostos – (Custo de Capital Total)
Aqui, o Custo de Capital Total inclui tanto o custo de capital próprio quanto o custo de capital de terceiros. Isso nos leva a outro conceito importante, o Custo Médio Ponderado de Capital (WACC – Weighted Average Cost of Capital). O WACC é a taxa mínima que a empresa precisa obter para cobrir seus custos de capital e, assim, gerar valor aos acionistas.
Vamos fazer um cálculo simplificado:
- O custo de capital de terceiros é de 12% ao ano, aplicado sobre os R$ 21.000 de empréstimos, encontrado no ativo circulante e não circulante em seu balanço patrimonial.
- O custo de capital próprio é de 14%, aplicado sobre os R$ 41.000 dos sócios, encontrado no capital social em seu balanço patrimonial.
- O WACC seria a média ponderada entre esses dois custos, que resulta em aproximadamente 13,32%.
Se a empresa, ao final do ano, apresentar um lucro de R$ 8.260, estará cobrindo tanto o custo dos empréstimos quanto o retorno esperado pelos sócios, cumprindo o mínimo para agregar valor.
Agora, imagine que a empresa teve um lucro líquido de R$ 10.230. Nesse caso, o EVA seria calculado assim:
EVA = R$ 10.230 – R$ 8.260 = R$ 1.970
Esse valor de R$ 1.970 é o Valor Econômico Agregado. Ou seja, além de cobrir todos os custos, a empresa gerou esse valor adicional para os acionistas. Se o lucro fosse menor que R$ 8.260, a empresa não teria agregado valor, mesmo com lucro.
Por que o EVA é Importante?
O EVA é uma métrica que coloca o foco no valor gerado para os acionistas. Muitas empresas podem apresentar lucros, mas se esses lucros não superarem os custos de capital, elas não estarão efetivamente gerando valor. O uso do EVA ajuda os gestores a tomarem decisões mais informadas sobre investimentos, financiamento e gestão operacional, garantindo que o objetivo final – maximizar o valor para os acionistas – seja alcançado.
Conclusão
O EVA é uma ferramenta essencial para avaliar se uma empresa está efetivamente gerando valor econômico para seus acionistas. Ele vai além de simplesmente medir o lucro, levando em conta o custo do capital necessário para operar o negócio. Empresas que focam no EVA estão mais propensas a alinhar suas estratégias com as expectativas dos investidores e a maximizar o retorno dos acionistas.
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